今天，微軟和蘋果這對老冤家的股票都不便宜。微軟可能價值更好一些。不只因為相對每股收益而言，微軟比蘋果便宜，還因為微軟的業(yè)務更有優(yōu)勢、更有前景。就算如此，在過去兩大企業(yè)的交鋒中，微軟變得越來越糟糕——平板、音樂播放器、智能手機軟件全失敗。蘋果臺式機和筆記本在過去10年份額在增長，盡管仍然基數(shù)小。

　　過去十年，從投資角度來看，微軟也相形失色。FactSet數(shù)據(jù)顯示，10年前如果有人向微軟股票投資1萬美元，將股息再投資，今天會有1.3萬美元。相應的，蘋果則為7萬美元。但到了今天，比起市值所反應的情況，微軟前景更好些。盡管蘋果股價看起來也合理，但業(yè)務比現(xiàn)實更容易受到攻擊。

　　倫敦Ruffer & Co投資公司管理200億美元，公司首席投資官史蒂夫?羅素(Steve Russell)認為：“蘋果現(xiàn)在是一家超級企業(yè)，擁有超常利潤，在自己創(chuàng)造的市場占有非常高的份額，有真正好的產(chǎn)品。”但是“非凡的形勢”無法持續(xù)。微軟則不同，羅素稱：“盡管預期不會有何改變，但一家平平的公司利潤卻不錯。它們最近推出一系列新品，這會改變一切。”

　　微軟的優(yōu)勢包括大量有粘性的產(chǎn)品——用戶不愿意放棄。Windows系統(tǒng)帶來近四分之一的營收，企業(yè)軟件如Office也占了三分之一。還有四分之一的收入來自服務器，其它則來自Xbox游戲機、其它資源。現(xiàn)在，微軟將向新的觸摸平板用戶推出新Office套件。微軟還推出平板系統(tǒng)Windows RT，評價正面。更重要的是Windows 8設計全面翻新，它針對新一代觸摸屏平板電腦，三星、東芝等企業(yè)會支持。Windows 8可以讓輕量級電腦運行Office、Outlook，還有其它高級軟件，比如企業(yè)程序、設計。這使得平板成為企業(yè)筆記本的可靠替代者，讓用戶可以處理電子表和數(shù)據(jù)，這比現(xiàn)有平板有很大優(yōu)勢，比如iPad，它的系統(tǒng)受限制。新操作系統(tǒng)還可以讓平板吸引使用現(xiàn)有程序的用戶：每個人都在家里用Windows。全球90%的電腦用的是Windows。

　　蘋果仍然高高在上。iPad依然是平板電腦的統(tǒng)治者，新iPhone 5看起來也成功了。蘋果延續(xù)了高質量、品牌優(yōu)勢。但它太過依賴兩款產(chǎn)品：iPhone和iPad，兩者占了上季度營收的69%。金融咨詢公司Trefis認為今年蘋果80%的毛利來自兩款產(chǎn)品，蘋果股票的估值，50%會來自iPhone的未來利潤。當然，蘋果的利潤率很高：Trefis估計iPhone現(xiàn)在的毛利率達45%。不管是iPhone還是iPad現(xiàn)在都不是革新者了。觸摸屏智能手機相當普遍，平板電腦涌入市場。高盛預測今年全球銷售平板1.17億臺，明年增長44%。在這樣一種環(huán)境下，企業(yè)一般會打價格戰(zhàn)。蘋果利潤率肯定難保持。

　　這些擔憂導致蘋果股價下跌。最近幾周，蘋果股價由705美元掉至515美元，人們擔心競爭加劇、經(jīng)濟減速、年底還可能增加資本所得稅。

　　今天蘋果的市值為4850億美元，仍是全球最高的?？雌饋硖吡?。但它擁有900億美元凈現(xiàn)金、投資，流動資產(chǎn)根本價值就達3950億美元。這只是Stifel Nicolaus & Co.所預期的未來四個季度430億美元凈利的9倍。FactSet數(shù)據(jù)顯示，整個市場相應數(shù)據(jù)為15倍。微軟更便宜一些，股價26美元，市值2200億美元，凈流動資產(chǎn)、債務1800億美元。未來四個季度的凈利預期為244億美元，為其8倍。股票每年股息生息率3.3%，也就是派息支付額相當于股價的3.3%。標普500指數(shù)股息生息率2.4%，蘋果為2%。

　　最后，你可能想買入更多的蘋果股票，但緩慢穩(wěn)定的微軟可能是個不壞的投資對象。