曾幾何時(shí)，中國企業(yè)蜂擁登陸美國納斯達(dá)克市場(chǎng)，掀起了一股中概股赴美上市的熱潮。然而，一些彼時(shí)還在敲鐘慶祝的中國企業(yè)，卻接連遭遇誠信危機(jī)，陷入被做空、破發(fā)、官司纏身甚至無奈退市的困境。

　　一時(shí)間，中概股似乎進(jìn)入了“寒冬”，一些原本計(jì)劃赴美上市的中國企業(yè)也撤回了申請(qǐng)。

　　9月25日，第一視頻集團(tuán)旗下的子公司中國手機(jī)游戲娛樂集團(tuán)登陸美國資本市場(chǎng)，成為今年第一家在納斯達(dá)克掛牌上市的中國公司。

　　上市首日“吃蛋” 次日仍遭冷眼

　　在眾人的期待下，中國手游交出了美國資本市場(chǎng)“首秀”的成績(jī)單。令人頗感詫異的是，在掛牌首日竟未成交一單。據(jù)交易系統(tǒng)顯示，買方和賣方位置上各有一單，賣方要價(jià)40美元/股，而買方報(bào)價(jià)僅3.9美元/股，價(jià)格相去甚遠(yuǎn)，未能達(dá)成交易。

　　值得一提的是，中國手游此次采取的是介紹上市。所謂介紹上市，是指已發(fā)行證券申請(qǐng)重新掛牌交易的一種方式，在上市時(shí)不需要再發(fā)行新股，股價(jià)根據(jù)市場(chǎng)買賣情況而定。中國手游母公司第一視頻集團(tuán)分派一些股份給中國手游的股東在納斯達(dá)克上市交易，以此來實(shí)現(xiàn)流通。

　　針對(duì)市場(chǎng)如此冷淡的反應(yīng)，中國手游稱并未感覺意外。公司表示，當(dāng)中交易過戶需要不同跨境系統(tǒng)及技術(shù)上的支持，亦涉及許多不同跨境投資及中介機(jī)構(gòu)，辦理需時(shí)，故交易首日大部分股份還未分派到戶，預(yù)計(jì)9月26日才可完成全部分派。

　　26日晚是中國手游上市交易第二日，交易記錄顯示，中國手游從美國東部時(shí)間下午3時(shí)開始交易，3時(shí)至4時(shí)的一個(gè)小時(shí)內(nèi)，中國手游終于打破零交易的尷尬局面，交易量為1350股，股價(jià)最高為15.504美元，最低15美元，收盤為15美元。

　　業(yè)內(nèi)人士稱未來收入增長(zhǎng)能力存疑

　　第一視頻董事局主席張力軍表示，此次通過“介紹上市”方式，即只掛牌不融資，但可以增加公司知名度，通過資本市場(chǎng)的考核，可以為中國手游的業(yè)務(wù)進(jìn)行市場(chǎng)估值。然而，但上市首日僅一單3.9美元/股的買方報(bào)價(jià)，似乎說明了資本市場(chǎng)并不看好公司的發(fā)展前景。

　　中國手游招股書中披露，其2011年凈利率高達(dá)66.8%。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來幾年向智能機(jī)游戲轉(zhuǎn)型或使其面臨利潤(rùn)率降低的風(fēng)險(xiǎn)。

　　來自易觀國際的數(shù)據(jù)表明，中國手游娛樂集團(tuán)2011年在中國市場(chǎng)上所占份額為18.7%，而最接近該集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所占份額僅為4.9%。

　　對(duì)此，經(jīng)緯創(chuàng)投分析師莊明浩表示強(qiáng)烈的質(zhì)疑。他還引用來自i美股的數(shù)據(jù)指出，中國手游的收入構(gòu)成存在很大的問題。首先，收入構(gòu)成中“手持設(shè)備設(shè)計(jì)”業(yè)務(wù)在2010年貢獻(xiàn)了36.4%的收入，2011年降至15.9%，而在2012年第一季度，這部分業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)幾乎可以忽略不計(jì)。其次，隨著功能機(jī)市場(chǎng)的存量在大幅下降，中國手游的功能手機(jī)游戲業(yè)務(wù)也面臨瓶頸。另外，中國手游的智能機(jī)市場(chǎng)沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力，未來收入增長(zhǎng)能力存疑。

　　中國手游“錢景”幾何 轉(zhuǎn)型之惑惹的禍?

　　當(dāng)《憤怒的小鳥》、《水果忍者》等經(jīng)典手游石破天驚出現(xiàn)后，一時(shí)風(fēng)靡全球，讓游戲公司賺的盆滿缽滿。在這樣的背景下，手游似乎成了游戲產(chǎn)業(yè)的新風(fēng)向。隨著盛大、暢游、九城等傳統(tǒng)網(wǎng)游廠商紛紛進(jìn)入國內(nèi)手游市場(chǎng)后，更多的VC和創(chuàng)業(yè)者也紛至沓來。

　　公開信息顯示，截止2012年第二季度，中國智能手機(jī)用戶數(shù)已達(dá)到2.90億人，環(huán)比增長(zhǎng)15.1%。智能手機(jī)的普及似乎打開了手游市場(chǎng)的廣闊前景。

　　作為國內(nèi)第一家上市的手游公司掌趣科技(300315)，2012上半年?duì)I收9，587.08 萬元，比去年同期增長(zhǎng)26.24%。而有此不俗表現(xiàn)主要得益于來自智能手機(jī)平臺(tái)的手游業(yè)務(wù)大幅度增長(zhǎng)。

　　中國手游則通過自己的手機(jī)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，以及和投資方聯(lián)發(fā)科合作在功能機(jī)內(nèi)置游戲，從“移動(dòng)游戲計(jì)費(fèi)包”獲得收入。然而，隨著智能手機(jī)的迅速普及，功能手機(jī)逐步的減少，運(yùn)營商角色也逐漸轉(zhuǎn)變，中國手游的營業(yè)收入和市場(chǎng)份額將面臨巨大挑戰(zhàn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，此番中國手游登陸納斯達(dá)克，目的主要就是公司未來向智能機(jī)轉(zhuǎn)型融資和造勢(shì)。目前，中國手游在智能手機(jī)游戲方面并沒有令人信服的核心競(jìng)爭(zhēng)力，再加上轉(zhuǎn)型即意味著利潤(rùn)的短期下滑，這使得中國手游的前景更加難以預(yù)測(cè)。美國投資者對(duì)其抱以冷眼，也在情理之中的。

　　易觀分析師孫夢(mèng)之曾表示，中國手游集團(tuán)并不具備代表中國手游的整體實(shí)力，中國手游的上市會(huì)帶來兩個(gè)影響，如果上市表現(xiàn)尚好，或許會(huì)給行業(yè)帶來信心，但如果表現(xiàn)不好，則會(huì)帶來美國市場(chǎng)對(duì)中國概念股更大的質(zhì)疑。

　　眼下，中國手游的上市首日和次日的表現(xiàn)似乎驗(yàn)證了后者。