但另外一些原因則是值得商榷的。比如，克萊蒙特發(fā)現(xiàn)，分析師往往不愿意得罪上市公司的管理層，因為那樣做可能會導(dǎo)致未來難以獲取該公司的相關(guān)信息。許多分析師還不愿意得罪持有大量某支股票的機(jī)構(gòu)客戶，這些客戶不希望分析師對該股票發(fā)表負(fù)面言論。

　　由于這些不愿發(fā)表負(fù)面評論的強(qiáng)大動力的存在，克萊蒙特稱，市場對負(fù)面新聞的反應(yīng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于分析師。因此，一般的分析師更有可能追隨市場，而不是引導(dǎo)市場。

　　讓我們來考察一下蘋果股價達(dá)到歷史高位前后的情況。在達(dá)到最高點(diǎn)之后的三周內(nèi)，蘋果股價下降了10%。但分析師普遍沒有認(rèn)真對待這一輪下跌的信號，反而對蘋果股價比以往更有信心。三周之后，分析師的平均預(yù)期居然比三周前更高。

　　直到蘋果在幾周之后的10月25日發(fā)布業(yè)績報告之后，分析師們才發(fā)現(xiàn)，原來市場一直是對的。受那次業(yè)績報告影響，幾乎所有的分析師都調(diào)低了預(yù)期，導(dǎo)致平均盈利預(yù)期降至每股50.24美元。

　　但 即便如此，分析師們的行動還是太慢了。事實上，在蘋果1月份財季報告出爐的前幾周，相同的模式再一次重演。該公司股價在此期間又下跌了100美元左右，而 分析師的平均預(yù)期卻幾乎沒有改變。隨后，在蘋果公布財報的當(dāng)天，分析師們便紛紛調(diào)低預(yù)期--使得平均盈利預(yù)期降至45美元每股之下。

　　盡管分析師看起來似乎一直在追隨市場，但克萊蒙特強(qiáng)調(diào)稱，分析師并非僅僅是市場的追隨者，因為當(dāng)分析師最終修改預(yù)期時，市場也會對其作出反應(yīng)。繼續(xù)以蘋果為例，在該公司1月份財季業(yè)績報告發(fā)表的三周之后，幾乎所有分析師都調(diào)低了他們的預(yù)期，蘋果的股價也繼續(xù)下降。

　　克萊蒙特的研究所揭示的復(fù)雜機(jī)制類似于一條下行的螺旋式曲線。市場對于一家公司的負(fù)面新聞反應(yīng)相對迅速，隨后分析師追隨市場而調(diào)低預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致該公司股價進(jìn)一步下跌。

　　盡管這種下行的螺旋式曲線會讓那些負(fù)面新聞不斷的公司的股票持有者感到沮喪，但投資者也有辦法利用這種模式獲利。

　　關(guān)鍵在于，要避開那些近期盈利預(yù)期被分析師調(diào)低的公司，而青睞那些近期被分析師調(diào)高預(yù)期的股票。但由于華爾街不愿對上市公司發(fā)表負(fù)面評論，投資者應(yīng)該更注意避開近期被調(diào)低預(yù)期的公司，而不是青睞那些近期被調(diào)高預(yù)期的公司。

　　只要絕大多數(shù)的分析師仍然調(diào)低預(yù)期，那么投資者就應(yīng)該遠(yuǎn)離蘋果股票。

　　位于芝加哥的Zacks Investment Research是一家根據(jù)分析師預(yù)期變動選股的投資建議公司。根據(jù)《赫伯特財經(jīng)文摘》的監(jiān)測，Zacks的高端服務(wù)在過去15年間的年平均收益率達(dá)到了8.8%，比股票市場整體高出3個百分點(diǎn)。