史玉柱毫無疑問是紐約證券交易所歷史上敲響上市鐘的人中，穿著最隨便的一個(gè)。在2007年他穿著一身白色運(yùn)動服宣告巨人網(wǎng)絡(luò)在納斯達(dá)克上市。之前，從沒有哪個(gè)人這么干過。即使在5年之后，更年輕、更叛逆的扎克伯格，也只是在自己總部遠(yuǎn)程“敲鐘”時(shí)穿著帽衫、牛仔褲。

　　這位營銷大師長期以來以特立獨(dú)行的運(yùn)動服、墨鏡和大批隨從著稱，其曾多次于公開演講時(shí)戴著墨鏡?！昂芏嗳擞X得這樣很怪，但其實(shí)是他在經(jīng)過珠海事件之后，不愿去面對很多東西?！币晃唤咏酚裰娜耸扛嬖V本報(bào)，“但他在退休發(fā)布會的時(shí)候，已經(jīng)不戴墨鏡了，和記者也聊了很多真實(shí)想法?！?

　　但這并不意味著史玉柱褪去神秘感—盡管已經(jīng)在去年4月卸任巨人網(wǎng)絡(luò)的CEO，但沒有人認(rèn)為他會真的退休：他仍以紅色T恤、白色運(yùn)動服示人，不知領(lǐng)帶為何物，“我不喜歡打領(lǐng)帶，不能接受束縛。”

　　中概股上市的榮光曾經(jīng)為巨人網(wǎng)絡(luò)增色。對于萬事但求轟動的史玉柱而言，巨人在納斯達(dá)克上市，毫無疑問是值得大書特書的一筆。而今看來，在美股上市已經(jīng)成為這位資本大玩家的束縛—在美國股市巨人所代表的中國游戲股估值極低，這無疑不是投注巨量心血的史玉柱愿意看到的結(jié)局。

　　七年后的今天，史玉柱再一次掙脫束縛—3月17日，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布達(dá)成私有化的最終協(xié)議，母公司以每股12美元價(jià)格現(xiàn)金收購巨人股票，收購對價(jià)總額達(dá)30億美元左右。在交割完成后，巨人將退出美國股市，成為私人持有的公司。

　　盡管經(jīng)歷了高調(diào)盛大的退休儀式，盡管巨人網(wǎng)絡(luò)上下在任何場合都強(qiáng)調(diào)他已不再涉足公司業(yè)務(wù)，但沒有人會懷疑，史玉柱仍然是掌控節(jié)奏的真正大玩家。私有化后，公司將由史玉柱、霸菱投資、弘毅資本組成的買方財(cái)團(tuán)聯(lián)合擁有，從退休、減持到私有化，一出伏筆深藏的好戲正緩緩揭幕。

　　退市

　　2013年6月，史玉柱宣布退休不到兩個(gè)月即開始減持巨人網(wǎng)絡(luò)，股權(quán)由54.82%削減至不足50%。此一舉動被解讀為史玉柱對巨人網(wǎng)絡(luò)未來發(fā)展持謹(jǐn)慎態(tài)度，并一度導(dǎo)致股價(jià)暴挫近兩成。

　　但如果把巨人2013年底的私有化進(jìn)程與之串聯(lián)起來，通過減持，史玉柱不再是控股股東，亦在私有化時(shí)，不再需要面臨嚴(yán)格的“全面公正”測試，只需要滿足“一般商務(wù)公正”的測試，此役顯示，史玉柱對私有化早有謀劃。

　　橫跨保健品、網(wǎng)游、資本的一代商業(yè)天王，私有化動機(jī)是為何呢?

　　巨人網(wǎng)絡(luò)上市7年來營收連年增長，凈利潤率亦居高不下。2013年全年?duì)I收3.78億美元，同比增長9.5%;凈利潤達(dá)到2.01億美元，凈利潤率高達(dá)53.2%。亮眼成績的背后，卻是股價(jià)表現(xiàn)上的乏力—自上市以來，7年內(nèi)從未超過首日開盤價(jià)，巨人網(wǎng)絡(luò)一共為投資者分紅了每股4.49美元，如果算上12美元的收購價(jià)，投資者在巨人身上耗費(fèi)7年的年回報(bào)率僅為6.4%。

　　多年以來，巨人市盈率始終偏低，2011年時(shí)曾跌落到5倍，現(xiàn)在亦不過15倍左右。易觀國際分析師薛永峰表示，“在美股市場上很多公司根本不盈利，也沒有很好的概念、故事，然而市盈率動輒幾十倍。”薛永峰分析，雖然創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)相對較大，加之美國市場對中國游戲業(yè)的盈利模式—購買虛擬道具缺乏了解，令美國投資人很難給出高估值。

　　與此同時(shí)，客戶端游戲的風(fēng)頭也逐漸被手機(jī)游戲蓋過，“手游估值顯然比端游高，因?yàn)槭钟魏苋菀字v故事。投資人往往覺得端游沒有未來?！毖τ婪逭f。

　　同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司董事總經(jīng)理、合伙人丁寶玉表示：“史玉柱一向是大佬型的人物，他不可能容忍巨人在資本市場上長期沒落?！?

　　與美股相比，反觀中國A股市場，游戲概念尤其手游題材股市盈率奇高。掌趣科技和中青寶無疑是一個(gè)極端分子。掌趣科技2013年全年?duì)I收3.87億元，僅為巨人網(wǎng)絡(luò)六分之一，其凈利率為40%，也不如巨人網(wǎng)絡(luò)。然而，掌趣科技市盈率高達(dá)167倍，其220億元的市值規(guī)模遠(yuǎn)高于巨人的27.8億美元(約合人民幣173億元);而中青寶市盈率也有147倍。

　　如巨人CEO劉偉所言：“美國資本市場非常復(fù)雜，受到很多因素影響，它并沒有完全充分把中國網(wǎng)游公司的價(jià)值體現(xiàn)出來?！毕鄬^低的估值，也讓私有化可以以較低價(jià)格進(jìn)行。丁寶玉表示：“國內(nèi)投資人對網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的追捧，加上監(jiān)管機(jī)構(gòu)也希望看到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在國內(nèi)上市，這樣的大背景下，巨人選擇私有化回到國內(nèi)很容易理解。”